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十大券商策略:过度博弈诱发动荡(券商策略会)

[2023-04-23 20:33:33] 来源:金融界 编辑:佚名 点击量:
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导读:中信证券:过度博弈诱发动荡,配置思路回归业绩   外部扰动影响有限,市场巨震来源于极致博弈后的部分投

  中信证券:过度博弈诱发动荡,配置思路回归业绩

  外部扰动影响有限,市场巨震来源于极致博弈后的部分投资者心态失衡,政治局会议后预计市场回归理性,经济渐进复苏背景下可投品种逐渐增多,预计主题热度逐步降温,配置思路坚持高切低。首先,美国对华投资限制及国内局部疫情回升影响极为有限,并不是市场波动主因,行情极致分化下部分投资者心态失衡,过度聚焦于短期博弈,AI主题板块在短期高度依赖交易,阶段性失去了靠配置获取超额回报的特征。其次,经济复苏的第一观察期已接近尾声,政策开始密集“查遗补漏”,全面调查研究是为了解决问题,月底政治局会议后更多精准政策值得期待。配置上,建议积极布局一季报超预期品种,淡化持仓博弈,同时继续坚守受益于全球流动性拐点和院端复苏的医药板块,并关注被AI主题虹吸后存在流动性折价的绩优股策略。

  海通策略:牛市初期波折难免 好事多磨

  全年来看,A股牛市格局不变,但由于目前国内基本面回暖尚需一定时间,未来外围扰动因素或诱发回撤。目前美国核心通胀压力依然较大,3月美国核心CPI当月同比为5.6%,市场加息预期继续回升,截至04/15,CME预期美联储5月加息25BP的概率进一步上升至78%。历史上美联储6轮加息周期都爆发了经济或金融危机,这次美联储激进加息下,海外部分金融机构已发生风险事件,未来部分新兴市场国家、欧元区部分高杠杆国家以及日本的债务风险值得警惕。若海外债务风险发生,或对全球风险偏好形成抑制,以风险偏好驱动的人工智能、中特估热度或将下降。此外,从交易热度看,当前科技板块已出现阶段性热度过高的情况,科技板块成交及市值占比的比值已经突破均值向上2倍标准差,短期出现调整的概率较大。周五的下跌是否是科技板块开启调整的信号尚待观察,若科技板块回调,或导致市场进入阶段性休整。

  中金策略:当前A股市场机会仍大于风险 未来3-6个月建议关注三条主线

  虽然本周市场有所回调,但对A股后市表现依然保持乐观,基于三方面逻辑:1)经济和金融数继续支持复苏前景,有望逐步改善投资者信心。二季度开始A股将进入盈利上行周期;2)增长尚未持续企稳前政策环境仍有望保持相对积极;3)海外美元和美债利率走弱期间对A股相对有利。综上环境结合当前市场整体估值不高,沪深300股权风险溢价在历史均值上方0.5倍标准差以上,当前A股市场机会仍大于风险。配置方面,该机构认为TMT板块仍有政策及产业预期支持,但部分人工智能相关主题上市公司经历前期大幅上涨后,大股东减持计划增多,一季报业绩集中披露期基本面对资产价格也带来影响。伴随后续增长预期修复,行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑,市场风格也可能更加均衡。未来3-6个月建议关注三条主线。

  国海策略:政治局会议前后市场风格如何变化?

  4月政治局会议召开前市场多呈现震荡调整态势,会前一周大盘风格占优概率更高,小盘跑赢只出现在政策基调延续宽松,如2015年、2016年,亦或是强产业周期加持年份,如2013年;行业风格层面消费、金融风格占优概率更高。4月政治局会议召开后一周市场涨跌无明显规律,但小盘风格更易占优;会后一个月市场以上涨为主,中小盘跑赢概率较大。行业风格来看,会议后一周及一个月成长、消费更易成为市场的主线。展望今年4月政治局会议,在经济数据超预期、二季度低基数背景下,预判政策不会明显加力,结构性政策关注专项金融工具、促销费及制造业。市场层面,在产业趋势叠加中美科技数字领域共振背景下,近期TMT在顺周期板块上涨的背景下回调不改长期向上趋势,主线上仍看好TMT和中特估。

  广发策略:估值填坑过半 TMT与中特估如何看?

  本轮AI+行情进入第一轮调整期,逢低布局有望率先业绩兑现的环节。(1)行情节奏:本轮“AI+”堪比13年的“移动互联网+”。23.2以来AI+快速上行期已累积涨幅54.4%,时长两月有余,当下已进入第一轮调整期。对标13年互联网调整时间与幅度,预计本轮调整时长与幅度有限。(2)后续配置思路:逢低布局“业绩印证”环节:①电子:AI芯片/PCB基板;②计算机:AI服务器整机/工业软件;③传媒(游戏/影视);④通信(光模块/交换机/液冷温控等)。23年配置继续聚焦“思变”三重奏。

  中泰策略:市场调整后的“高低切”布局

  本轮调整标志着AI等高位板块或阶段性见顶,指数上半年阶段性顶部亦或基本形成。周五A股出现大跌,主要由两个原因造成:一是美国总统拜登计划于未来几周签署行政令,限制美国企业对中国半导体、人工智能、量子计算等关键经济领域的投资;二是张文宏对疫情反复风险的强调以及近期XBB.1.16变异株在美国等部分国家地区感染占比有所抬升。但究其本质,本次大幅调整主要还是因为在AI相关板块市场情绪处于极值的情况下,叠加上述基本面风险因素逐步发酵,市场内生调整需求出现集中释放。美国限制企业对华关键经济领域投资实质上并非为重大“突变”变量,但就资本市场而言,或代表本轮AI+难以复制2013-2015年互联网+模式。

  粤开策略:红五月前瞻 关注大消费、中特估和科技板块

  从基本面上来看,消费、二季度房地产投资和超预期出口等因素将继续支持经济恢复,叠加低基数效应,基本面有一定的支撑;从交易层面来看,当前交易拥挤度处于历史高位且正扩散降温,后续将持续调整。从市场关注点来看,业绩披露期步入尾声,市场更重视业绩成色的验证;“季节因子-景气重估”框架显示,5月TMT板块、大消费板块和困境反转板块表现或占优。因而配置上建议关注三条主线:一、延续高景气的大消费行业。二,国企改革下的中特估、“一带一路”等主题投资。三、持续关注科技板块长期投资价值。

  华西策略:公募Q1增配TMT 减仓新能源等板块

  公募基金增配科创板和主板,减配创业板。Q1公募基金重仓股对主板、创业板、科创板的配置比例分别为61.94%、18.66%、8.15%,分别变动+0.23pct、-1.08pct、+0.99pct,其中科创板配置比例破新高;Q1公募基金重仓股对港股的配置比例为11.12%,相比上季度-0.15pct。集中增配TMT&消费,减配新能源、金融地产。增持方面,Q1基金增持比例居前的行业依次为:计算机、食品饮料、通信、传媒、家电、电子等,增持比例分别为+3.14%、+0.82%、+0.75%、+0.46% 、+0.32% 、+0.25%;减持方面,“电力设备、银行、军工、商贸零售、房地产、轻工制造”等减持幅度居前。

  兴证策略:数字经济联动式上涨、轮动式调整 难有深调

  可以总结本轮“数字经济”行情的范式,即:联动式上涨,轮动式调整。在上涨过程中,在主线带动下各个板块往往能联动共振,带动TMT指数整体上行。而当“数字经济”阶段性过热、进入震荡调整时,板块往往呈现内部轮动加速的特征,而非系统性的下跌。由此,板块在调整中往往呈现出较强的韧性。究其原因,在于“数字经济”是多逻辑叠加的板块,既有产业趋势的推动,又有自上而下的政策加持,同时本身又是一个市值占比接近20%,涵盖上游基础设施与设备制造、中游技术与服务以及下游应用端的庞大产业链条。因此,我们倾向于认为,“数字经济”很难出现深度调整,而是在轮动中蓄力前行。

  华安策略:未出现大跌风险、震荡市延续 复苏和科技仍是主线

  本周市场小幅下跌,但整体仍是震荡为主,科技领域再遭美对华政策围堵等因素导致泛TMT等前期强势行业走势分化。展望后市,海外对市场的扰动因素近日有所增加,但整体幅度有限,不足够构成强干扰;中央政治局会议召开在即,虽国内经济复苏超预期,但预计政策不会收紧,内部仍有支撑,预计市场仍是震荡市格局未变。配置上,继续围绕经数据验证但此前被低估的经济复苏预期差和泛TMT产业进行配置,建议三条主线:一是消费持续复苏,可关注食品饮料,医疗服务和美容护理等可选方向和地产链下游;二是出行链条中的航空机场,酒店餐饮和旅游景区;三是数字中国和AI商用双轮驱动的TMT产业浪潮中直接受益的TMT方向计算机、通信、传媒,和算力需求有望推动上涨向上游扩散的电子。

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