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医药行业周报10月份第四期：四季度政策预期稳定 关注创新和政策免疫主线
类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：吴文华 日期：2019-10-28
行业创新：Biogen将在2020年提交阿尔茨海默病药物aducanumab的上市申请，若获得批准，aducanumab将成为减少阿尔茨海默氏病临床下降的首个疗法，并且还将成为证明去除Aβ蛋白可带来更好的临床结果的首个疗法。
本周国内药品注册申请合计165项，其中化药合计138项，生物药及生物制品申请20项、中药7项。按申报类别来看已有药品补充申请102项、非补充申请中进口药品合计15项(进口注册14项+再注册1项);国内新药注册申报18项、仿制药申报27项、复审3项。
本周观点：医药生物本周跌幅靠前，部分个股获利了结情绪较浓，核心白马股有望获得超额收益，依然看好创新和政策免疫主线。上周申万一级行业涨跌幅中，申万医药指数下跌1.04%，在所有27个申万一级行业中排名倒数第二，行业中跌幅较大的个股为部分CRO和医疗器械公司。
CRO和器械板块为2019年至今表现突出的细分板块，但是同时估值也明显上升，10月底三季报陆续发布以后，市场开始更多考虑2020年的业绩情况，对于公司能否维持目前的估值产生分歧，同时医药基金今年整体表现较好，三季度结束以后也存在获利了结的情绪。我们认为医药四季度政策预期稳定，创新药和政策免疫细分领域的龙头依然是核心资产，重点看好。
投资建议：四季度依然是政策密集期，战略性投资创新，关注政策免疫细分领域。带量采购扩面、高值耗材集采、医保支付目录的调整背后的政策推手依然是支付端，而医保局的成立加速了这一进程，在医疗需求持续上升、医保筹资有限的情况下这一进程将不会改变，从医保的不合理支出向有效支出转变，具备高药物经济学的创新药将长期收益。
重点关注：1、创新药械：恒瑞医药(600276.SH)、科伦药业(002422.SZ)、康泰生物(300601.SZ)、迈瑞医疗(300760.SZ);CRO：药明康德(603259.SH)、泰格医药(300347.SZ)。2、景气度高的政策免疫领域范消费领域。专科服务：金域医学(603882.SH)、通策医疗(600763.SH);药店：大参林(603233.SH);中药消费：云南白药(000538.SZ)、片仔癀(600436.SH)。
风险提示：带量采购、耗材集采降价超预期风险;其他政策不确定性风险。
